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 电脑典型案例分析=> 58同城上市前陡然盈利：源于广告费支出大减 |
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发布日期：[2013/10/8] 共阅[6472]次 |
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一名58同城的投资人对《第一财经日报》记者表示，美国政府停摆对58同城的赴美上市进程不会造成太大影响。
近日，国内分类信息网站58同城向SEC(美国证券交易委员会)递交上市申请。招股书披露，58同城拟上市地点为纽交所，计划最多募股融资1.5亿美元，交易代码为WUBA，发行区间仍然待定。
58同城为投资者呈现出了一个上市之前的“完美”增长曲线。2010年~2012年，58同城营业额分别为1070万美元、4153万美元和8712万美元，三年复合增长约185%；对应的净亏损逐年收窄，依次为1387万美元、834万美元和304万美元。
2013年第二季度，58同城首次实现盈利，净利润达496万美元。这让58同城在今年上半年实现28.5万美元的微利。
从58同城融资经历来看，2006年，赛富投资向58同城投资500万美元，并于2008年追加了4000万美元。2010年，DCM和赛富共同向58同城投资1500万美元。2010年底，华平领投58同城新一轮6000万美元融资，其中58同城CEO姚劲波个人投资500万美元。2011年底，华平又追投5500万美元，其中1300万美元由姚劲波个人以借贷方式融资获得。
从C轮开始介入的华平投资，在C轮和D轮两轮融资共计9700万美元。根据上市前华平持股25.8%粗略计算，58同城上市估值在3.8亿美元以上，华平才可赚钱。彭博社分析，根据此次58同城上市最多公开募集1.5亿美元来看，58同城上市估值约在5亿美元。
目前，58同城已选定摩根士丹利、瑞信、华旗和太平洋皇冠证券作为此次IPO的承销商，但具体的发行区间还在商讨之中。
如此看来，58同城“流血上市”的可能性较小。但从今年二季度净利润突然扭转的趋势来看，58同城急于上市的痕迹较为明显。
从2012年第一季度到2013年第二季度的六个季度内，58同城净利润分别为-1225万美元、-703万美元、-634万美元、-478万美元、-467万美元和496万美元。虽然净亏损逐年收窄，至今年二季度扭亏为盈，但从2012年第一季度到2013年第一季度的收窄幅度来看，环比增长平均为20%，但从2013年第一季度到同年第二季度，收窄幅度却为206%，为过去平均值的10倍。
为何在一个季度内，58同城得以大幅度扭亏？从财报来看，主要为会员费单价的提升以及广告费用的减少。
财报披露，2013年第二季度，58同城营收为3511万美元，环比增长48%；其中，会员费收入占营收比重59%，会员费营收环比增长38%。但付费会员数量从一季度的24.88万到二季度的29.77万，仅提升不到20%。
此外，58同城广告费支出大幅缩减。今年上半年广告费支出为1030万美元，而去年同期为1570万美元。2010年到2012年三年，58同城广告费支出分别为820万美元、6850万美元和2510万美元。
广告费用的缩减也造成了流量的下滑。艾瑞数据显示，2013年5月，58同城日均覆盖人数较去年同期下滑19.3%。这说明，广告费用投入下的用户拉动并没有转化为58同城的长期用户。而58同城的业务模式又高度依赖于流量的导入。
从营收结构来看，会员费、在线营销服务、在线交易佣金分别占58同城总营收的59%、39.4%和1.6%。而仅占1.6%的在线交易佣金收入，直观反映的是58同城的电商平台化服务业务，而后者也为58同城多次对外宣传的未来转型方向。由此来看，58同城还未在业务形态上做好上市前的充足准备。
如果在纽交所成功上市，58同城也将是今年第二家在美上市的互联网公司。今年6月，国内外贸电商兰亭集势登录纽交所，似乎已为中概股赴美上市打开了窗口。
招股书显示，姚劲波(58同城CEO)持有58同城27.9%股份，为第一大股东；软银赛富持有20.5%，DCM持有16.6%，华平则持有25.8%。
带着较好增长曲线和陡然实现的盈利上市，或许能迎来投资者的青睐。但不曾料到，这一上市计划却遭到美国政府停摆影响。
来自国外媒体消息称，虽然SEC旗下证券电子系统(SEC规定所有美国上市公司需电子化入档)不受停摆影响，但不再处理申请文件。而SEC发言人表示，即使政府关门，由于SEC尚有储备资金，“未来几个星期”尚能维持开张。
不过，58同城投资方之一金沙江创投某合伙人对《第一财经日报》记者表示，SEC受美国政府停摆影响不大，58同城上市进程不会有太大问题。
据本报记者了解，赛富投资合伙人阎炎目前正在美国处理58同城上市事宜。
但姚劲波并不愿回应关于此类的敏感话题，能否在“未来几个星期”内完成IPO，对于58同城来说，还是未知数。 |
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